美國勞工部 12 月 10 日公布 11 月的通膨數據，國內消費者物價指數（CPI）年增率高達 6.8%，是 1982 年 6 月以來最高的通膨數值，通膨話題再次引發市場熱議。為了更了解通膨對於經濟與股市的影響，筆者特地爬梳了歷史數據，發現 1950 年這次的高通膨現象，很少被人所提及，但前後這段時間，對台灣的歷史發展影響甚鉅。
圖／作者提供／FRED（可點圖放大）
美國白宮今年曾發表一篇專文《從歷史軌跡對照當前的通膨現象》（Historical Parallels to Today’s Inflationary Episode），將今年的高通膨，與歷史過往幾次做比較。根據該篇文章的解釋，1950 年通膨攀升，源自於韓戰在此時爆發，美國再次將生產線轉作軍需供應，由於民眾也意識到此事，擔心戰爭再次回到二戰時期的物資配給模式，因此開始大量的囤積物資，供給不足、需求增加，造成了當時候的高通膨率。
在此前的不久，1949 年 6 月 15 日，中國國民黨政府在台灣實施幣制改革，也就是著名的四萬換一塊（四萬元舊台幣兌換新台幣一元），前陣子大家在吵台劇《茶金》的內容，這項政策當然毫無疑問是國民黨政府的決策，但幾萬換幾塊並不是台灣經濟受衝擊的關鍵，因為如果不是出現惡性通膨，四萬換一塊是不會影響到台幣的實質購買力（可以理解為全台灣人的資產數字全部除以 40,000，所有人的資產都下降，那麼實際的購買力是沒什麼影響的）。
真正影響的是，戰後初期國民黨政府在台實施聯繫匯率制，規定台幣與（中國）法幣匯率為一比二十，然而 1946 年至 1949 年國共內戰期間，國民黨在中國依靠印鈔票來解決財政問題，中國法幣的發行量，從戰後 1945 年的 5,569 億元，三年後增加到 604 兆，法幣供給量幾年間增加幅度超過 1,000 倍，造成法幣的嚴重貶值，連帶造成台幣也跟著貶值，台灣進口國外產品價格快速攀高。
【報呱小教室】
中國法幣
是1935年起由中華民國國民政府發行的國幣。法幣的發行結束了中國歷史上使用接近五百年的銀本位幣制。後來法幣在國共內戰時因中華民國政府軍費上升而大量發行以支付軍費，引發惡性通脹，在1948年由金圓券取代。
（來源：維基百科）
不僅如此，國民黨政府接管台灣後，要求台灣銀行墊付中國的財政支出，1946 年 5 月舊台幣發行限額為 30 億元，半年後增為 53 億元，到四萬換一塊的改制前夕，發行額已高達 5,270 億，足足比一開始多了 175 倍，加上大量中國逃難人口湧入，各種民生物資被運往中國的戰事補給，大量印鈔、加上供應產能不足、不合理的匯率制度，台灣的惡性通膨於焉發生。
所以 1947 年台灣發生了二二八事件。1948 年國民黨發行了金圓券替代原有法幣，這可以說是中國近代史上最大規模的割韭菜了，民眾把家裡的黃金拿去換金圓券，結果金圓券還是嚴重貶值，多少人的老本化為烏有，反觀共產黨的治理範圍內，並沒有出現上述惡性通膨的狀況，一邊被割韭菜，另一邊物價平穩，國共內戰的結果，到這裡已經勝負底定了。1949 年國民黨政府退守台灣，開始了四萬換一塊，同年美國與歐洲各國成立北約（NATO），正式揭開冷戰的序幕。
接下來就是關鍵的 1950 年，原本已經被美國視為棄子的蔣介石，藉著台灣位於反共第一島鏈的地理優勢，再次獲得與美國合作的機會，韓戰爆發，第七艦隊協防台灣，蔣介石政權得以保住。往後的台灣吃盡了冷戰紅利，美軍駐台、美援來台，再後面是直接鼓勵美資把供應鏈設在台灣，1960 年代的加工出口區就是這樣來的，世界上半導體製程技術最進步的國家 —— 台、日、韓，這三國在冷戰時期與美國的關係如何，台灣經濟奇蹟是不是吃冷戰紅利，不言而喻。
現階段新冷戰時代已經到來，美國對台灣的態度，逐漸由戰略模糊轉向戰略清晰。就在台灣公投的三天前，12 月 15 日美國參議院以 88：11 高票通過了《2022 國防授權法》，台灣被明確寫入該法案的國防戰略中。其內容指出，美軍必須阻止中國武力犯台、造成既成事實（fait accompli）的能力，支持台灣打造有能力、備戰的現代國防軍隊，保持自身的防衛能力，更建議美國防部邀台灣參與 2022 年環太平洋聯合軍演。因此，美國對台與對中的態度已經越發清楚了，萊豬公投放在新冷戰對抗的情勢下，就是要加入哪個陣營的選擇，且台灣身處的地緣政治，完全沒有不做選擇的權利。
圖／作者提供／tradingview
最後，回看 1949 年以後的局勢，若以成立北約作為美蘇冷戰的起點，正好也是那一輪美股大多頭的起漲點，從韓戰開始到結束，道瓊指數還漲了約 50% 左右。美國為了因應與對手的競爭，勢必會加強國內產業競爭力的提升，政府大量的投資，以及企業投入的資本研發，所帶動的經濟成長規模，將會非常可觀。現在世界局勢再怎麼亂，有比 1950 年代還要亂嗎？通膨有比 1951 年還高嗎？當然，判斷股市行情還需要更細緻的探討，但每個時期一定都有各種利空因素，當長多的趨勢確立，大部分的利空事後來看都是雜訊居多。
