中國政府 2021 年 7 月 23 日以舒緩家庭經濟壓力為由，禁止以營利的形式對學校學科補習，此舉使得產值 1,200 億美元的中國民辦教育產業受到重挫，其一新規是禁止補教集團上市融資，進而導致在美國上市的中國好未來教育集團（TAL Education Group）、高途科技教育公司（Gaotu Techedu）股票被大規模拋售，甚至連美國老虎全球管理（Tiger Global Management）、新加坡國有投資公司淡馬錫控股（Temasek Holdings Pte）都為之震驚。
中國的營利性補教企業一直受到監管審查，特別是教授學校科目的補習班。中國政府會不斷地整頓監管這個產業 —— 宣稱是為了緩解學童的壓力，中國超過 75% 的學生都有在補習，另外還希望能減輕父母在小孩教育支出上的負擔，而這些負擔都是導致出生率下降的原因。2021 年 5 月中國政府放寬允許一對夫妻最多生育三個孩子，此前只能有兩個孩子。而更早之前中國更是嚴格實施一胎化政策，但此舉也導致近年中國人口超快速老齡化。
而根據中國官方文件的新規定，所有提供學校課程輔導的機構都得登記註冊為「非營利組織」。中國教育產業新規定：
- 教授學校課程的公司和機構必須是非營利的；
- 此類機構不能進行 IPO（首次公開上市），也不能吸收外資；
- 禁止上市公司在資本市場發行股票或募集資金投資校本輔導機構，不得以股票或現金方式收購其資產；
- 禁止外國公司收購或持有學校課程輔導機構的股份，或利用 VIE（可變利益實體）執行上述行為。已違規者需改正；
- 所有假期和假期課程輔導都禁止；
- 禁止對六歲以下兒童進行網路輔導和學校課程教學；
- 機構不得教授外國課程或聘請中國境外的外國人任教。
圖／翻攝自微博
好未來教育集團在聲明中表示，新規定將對課外輔導服務產生重大不利影響……進而可能對營運和前景產生不利影響。新東方教育科技集團（New Oriental Education & Technology Group）、新東方在線科技控股（Koolearn Technology Holding）、思考樂教育集團（Scholar Education Group）也發表類似的聲明。不過，好未來教育集團在紐約上市的股票 23 日暴跌 71%，股價從 20 美元崩盤至 6 美元。而在香港上市的新東方、新東方在線科技控股、思考樂教育集團和卓越教育集團（China Beststudy）的股價則是下跌 30% 至 40%。
圖／好未来集团
補教產業是中國成長最快速的產業之一，預計到 2024 年網路教育產業將達 4,910 億元人民幣（760 億美元），使得好未來跟高途成為美國股市的寵兒。然而，現在中國政府出手讓這些補教寵兒吞下驚人的財富逆轉。新加坡 Nuvest Capital 投資組合經理 Dave Wang 說：「我個人一直遠離（中國）教育產業（股），因為多年來（中國）法規一直在無規律地變化。但更廣的看法是，中國政府一直對社會具有廣泛影響的產業越來越挑剔。投資者和公司面臨的困難是似乎正在日益擴大……（而且）沒有人知道誰會是下一個。」
| 準備上市的中國補教集團 | 投資者 |
|---|---|
| 猿輔導（Yuanfudao） | 淡馬錫、數位天空科技（DST，俄羅斯投資集團）、源峰（CPE）、摯信資本（Trustbridge Partners） |
| 火花思维（Huohua Siwei） | 騰訊、摯信資本、凱雷（Carlyle）、金沙江創投（GSR）、紀源資本（GGV）、紅杉資本中國（Sequoia Capital China） |
| 作業幫（Zuoyebang，百度） | 方源資本（FountainVest）、軟銀願景基金、紅杉資本中國、老虎全球管理 |
| 掌門教育（Zhangmen） | 華平投資（Warburg Pincus）、順為資本（Shunwei Capital）、華人文化產業投資基金（China Media Capital） |
一些準備上市的中國補教集團則因為新規定導致失去了上市能力，進而讓這些公司背後的金主可能會撤資，而未來外資也不能再投資中國補教業。目前事態的發展，對新加坡淡馬錫、新加坡主權財富基金（GIC Pte）以及華平投資和軟銀願景基金等公司的影響尚不確定。絕大多數的投資公司均不評論此事。
從打壓滴滴出行、阿里巴巴來看，中國當前的監管攻擊已描繪出一場更全面的政策方向，這些打擊從金融科技擴展到網路叫車、雜貨購買和食品配送，現在押注中國教育科技產業的投資者也已蒙受數千億美元的損失。僅在 2020 年，網路教育平台就吸引了約 1,030 億元人民幣的資金。最大的 5 家投資公司就佔募集資金的 80%。此外，阿里巴巴、騰訊控股和字節跳動也是進入教育領域的投資者之一。
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參考來源：
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2021/07/24 Bloomberg China’s EdTech Assault Hits Investors From Tiger to Temasek
